Будущие денежные потоки

В теории инвестора интересует прибыль, которая может быть получена в будущем. Если построить прогноз относительно будущей прибыли на несколько лет, зная среднюю доходность инвестиций в отрасли, теоретически, можно оценить стоимость предприятия на данный момент.

Однако на практике очень сложно оценить будущие денежные потоки предприятия, поскольку это требует специальных знаний об отрасли и требует применения различных допущений. Фактически это экспертная оценка стоимости предприятия, которая может выходить далеко за рамки существующей практики.

В ряде случаев, если вы ожидаете, что покупателем выступит крупный холдинг или какая-либо финансовая структура, может быть полезным привлечение стороннего оценщика. Если оценка будет произведена корректно, финальная стоимость бизнеса, какой бы большой она не была, будет аргументирована и понятна покупателям.

Методы оценки, основанные на оценке будущих денежных потоков, часто используются крупными компаниями при слияниях и поглощениях в рыночной экономике. Такие методы, несмотря на сложность их понимания, являются достаточно разумными для специалистов в этой области.

Итак, для того чтобы подсчитать стоимость будущих денежных потоков, во-первых, необходимо спрогнозировать чистую прибыль на ближайшие пять лет. Это делается с помощью имеющейся бухгалтерской отчетности за предыдущие годы и ряда предпосылок, которыми, например, могут быть рост отрасли или экономики в целом. Прогнозируемая прибыль будущих периодов не должна отражать существенных изменений бизнеса в будущем – новые продукты, новые рынки – поскольку эти изменения и соответственно возможный рост прибыли будет уже заслугой нового собственника.

Сумма прогнозируемой прибыли в ближайшие пять лет дисконтируется, чтобы получить чистую текущую стоимость (Net Present Value).

Ключевым в расчете чистой текущей стоимости является коэффициент дисконтирования, который берется за основу. Ставка дисконтирования должна отражать текущую макроэкономическую ситуацию в стране и ее прогноз на будущее. Фактически выбор ставки дисконтирования это сложнейшая процедура, которую обычно берут на себя оценщики.

Следующим шагом будет оценка стоимости компании через пять лет. Наиболее простым способом расчета стоимости компании через 5 лет, является деление прибыли, полученной в 5й (т.е. в последний) прогнозируемый год, на ставку дисконтирования. Полученную стоимость также необходимо привести к чистой текущей стоимости.

И наконец, путем сложения приведенной стоимости будущей прибыли и приведенной будущей стоимости компании, мы получаем текущую стоимость бизнеса.

наверх